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金属市场从今年2月至今仍然呈现出暴跌态势。目前铜、铝、镍皆暴跌多个支撑位，处在去年夏天的低点水平下方，而铅、锌和锡则还维持在去年夏天的低点水平上方。

　　从基本面上看，除了锡和铅之外，其他金属正处于供应盈余状态。铜和铅维持在边际生产成本之上，而铝和镍高于边际生产成本。

目前早已有一些铝和镍企业减产的消息爆出，但并足以抵销供给盈余，影响更为受限。　　另外，LME明确提出全面调整其金属库存制度，并就新规征询各方意见，明年4月开始实行新的仓储规则的可能性十分低。

LME新规目的减少LME金属的出库量，减轻目前结算商排起长队等候交货的情况。新规的影响不容极强，如果月实行的话，将不会以较慢的速度获释经常出现货，仓储行业的利润将受到抨击，获释的现货也不会抨击金属的现货溢价（尤其是铝），使得现货市场的边际收益增加。

而在今年下半年，金属市场很有可能就不会受到新规的预期影响。　　从美元走势来看，最近美元大幅度走高，美元指数从2011年8月的73.50超过目前的84.50水平。由于美国经济衰退信心快速增长，美联储计划逐步解散分析严格，美元有可能更进一步上升，而这又可能会压制金属价格。不过美国目前依然有预算赤字和巨额债务的问题，美元能否之后上升，相当大程度上各不相同决策者如何解决问题这些问题。

　　从PMI数据来看，各个经济体优劣不一。日本、美国、欧盟的PMI数据都向好，而且日本和美国的PMI数据正处于荣枯线50水平的上方，但中国的PMI数据经常出现了下降迹象。

在过去的十年里，大宗商品市场在相当大程度上依赖中国的消费，因此中国PMI数据的下跌是最重要的不利因素。　　综合来看，金属市场不太可能经常出现下跌，走势不容乐观。在今年下半年，不受流动性放宽、美国QE解散、全球经济前景黯淡、金属供应不足、库存获释等因素综合起到，金属价格或将经常出现大幅度下跌。

大部分时间，金属有可能振荡下行，而生产者套期保值等不道德或造成上行过程中一些“尖峰”形态的构成。当价格下降到较低水平时，一些长线投资者也有可能入场谋求购入机会。　　铝　　自2007年以来，铝仍然正处于供应不足和库存低企的状态，铝价仍然承压。

美国和中国强大的经济衰退前景带给了一些看涨情绪，承托价格，但注定无法构成牛市。目前融资交易的可行性早已开始受到威胁，中国经济上升、美国PMI数据更为波动等也带给流动性前景较好的预期，因此，最近铝的走势早已从纵向波动改变为上行态势。　　从供应面看，国际铝业协会（IAI）的数据表明，今年前5个月，全球铝产量为1031.13万吨，比较2012年同期暴跌0.1%，但是1—5月的日均产量为6.83万吨，低于2012年的6.79万吨。

铝企业减产的情况开始经常出现，美国铝业公司5月回应永久重开魁北克城的两个冶炼厂，总生产能力为10.5万吨，如果其将意大利的Fusina工厂也重开的话，共计将增加约46万吨的生产能力。波斯尼亚的铝生产商AluminijMostar早已宣告缩减13万吨产量，而俄国铝业牵头公司也将缩减30万吨的产量。中国也在缩减产量——中国有色金属工业协会（CNIA）日前要求缩减100万吨的生产能力，至4月底早已缩减了85万吨。

另外，据CNIA的消息，中国281家大型铝生产商中有189家遭到了损失，因为铝的价格高于生产价格。此外，中国政府也将拒绝铝冶炼厂符合环保标准，这有可能造成一些铝企业倒闭。

更加熟悉地说道，中国政府正在缩减生产能力不足，避免不必要的新生产能力。但今年的总产量依然有可能比较去年经常出现下跌。必和必拓（BHPBilliton）和力拓（RioTinto）的冶炼厂完全恢复投产，造成新的产量的构成。

今年第一季度，中国产量依然快速增长了9.6%。中国之外的沙特阿拉伯、俄罗斯、印度以及马来西亚等地也带给了新的产量。综上，预计2013年全球铝产量将下跌340万吨，其中190万吨来自中国，另外150万吨来自中国以外的地区。

铝产量下跌的态势，将对铝的价格走势产生一定的抨击。　　从需求面看，铝作为轻金属，且比较低廉，意味著可以协助制造商生产量更加高效和环保的产品，因此铝在运输行业中占有更加大的市场份额，同时正在向铝罐行业进占，因为铝相比之下重于玻璃瓶，可以节省运费。

航空航天行业的发展也增大了铝的市场需求，新兴市场的航空公司对飞机的市场需求强大快速增长。中国和美国的建筑行业也未来将会承托铝市场需求，在美国，新屋开工率仍然走高；在中国，1—5月固定资产投资下跌了19%。预计铝的市场需求将维持强大，但由于全球金融系统的流动性放宽可能会拖垮全球经济快速增长，使得铝的市场需求下跌受限。

　　从库存方面看，LME的金属库存在6月底经常出现了小幅下跌，比较去年下跌4.6%，超过545万吨。6月底吊销仓单超过227万吨。一般来说，铝库存占到LME库存总量的11%，库存低企。近年来的市场结构使得铝市维持盈余，但随着融资交易的禁令、全球流动性放宽和LME交付给列队的延长，将对铝市产生三重抨击。

但是反过来，又不会使得行业更为合理化。LME目前虽然意味着是对新规征询意见，但市场预期新规在明年不会开始生效，早已对市场情绪产生影响，这从最近LME金属利差放宽的情况就可以看出来。

　　总体来说，虽然铝的市场需求依然强大，但综合来看，利空因素更为显著，接下来有可能经常出现现货供给减少和价格下降的情况，因为目前价格早已到了边际成本水平，更加较低的价格将引起减产。在接下来的第三季度，预计铝将在1750—1950美元/吨波动，但不回避由于市场供应不足引起暴跌1750美元/吨水平的有可能。

　　铜　　去年11月至今年2月，铜价从7500美元/吨声浪下跌到8346美元/吨水平，自此之后，铜价仍然承压，并一度跌到至6613美元/吨水平。这其中有三个原因：一是市场需求仍未完全恢复，二是供应盈余，三是市场预期美国将不会解散QE。

鉴于铜价目前依然低于边际成本水平，因此基本面的好转将不会造成价格之后暴跌。铜的边际成本水平在5000美元/吨附近。去年铜价在7220美元/吨水平不存在有效地承托，今年4月，铜价暴跌了这一水平，转入上升趋势，中间一度暴跌6635美元/吨水平，威胁6000美元/吨水平。

　　中期来看，预计铜的供应将不会加快下跌，而市场需求渐趋低迷，这毫无疑问不会减少铜的上行压力。今年1—3月，全球铜市场需求早已经常出现1.7%的暴跌。鉴于欧洲PMI数据下滑，美国数据不平稳，只有日本的PMI在近期经常出现回落，铜市场需求上升并不想人车祸。　　从中国的贸易情况看，在今年1—5月，精炼铜进口量上升33%，国内产量减少和去库存不道德造成了进口量的上升。

展望未来，铜价的上升有可能使得中国国储局储备战略铜，对价格产生一定的承托。　　从库存来看，截至6月下旬，全球各交易所的铜库存总计超过93.5万吨左右，比较去年同期下跌57%。主要的增幅来自LME仓库，而Comex的库存也经常出现小幅下跌，上海期货交易所铜库存则暴跌1.5万吨左右。因此，中国外围市场的库存经常出现了下跌，而中国内部的产量经常出现了上升，使得铜市场更加渐趋均衡。

伦敦/上海的铜价劣窗口关上，经常出现了金属流往中国的情况，如果价格继续走很弱的话，这种情况将不会激化。LME新规也将对铜价产生影响，但影响的幅度有可能没铝那么大。　　综上，今年上半年，铜的平均价格为7537美元/吨，预计今年下半年铜价将不会在6500—7500美元/吨区间波动，其中大部分时间将在6800—7200美元/吨范围内，今年整年的平均价格为7100美元/吨。

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